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黄金先别高兴太早 历史信号已经亮起红灯
发表于：2019-03-14
Bullion Exchanges市场分析师Christopher Aaron称，用于预测黄金的关键指标——日元与黄金的相关性——再次闪现警告信号。
日元与黄金在过去八年里有着非常强烈的相关性，而且不断增强。
下图上半部分为2011年以来日元(×100)兑美元走势，下半部分为黄金价格走势，二者之间存在惊人的相似性：
黄金在2011年9月于1923美元/盎司见顶。
与此同时，日元兑美元在两个月后于1.32见顶。
日元兑美元在2012年9月于1.30形成一个较低高点。
黄金在一周后于1800美元/盎司形成一个较低高点。
二者同步下跌近三年，从2012年末至2015年。
日元兑美元先行在2015年6月于0.80形成底部。
与此同时，黄金在六个月后于1045美元/盎司触底。
从峰值到谷值的百分比来看，日元兑美元下跌了40%，黄金录得相近跌幅，下跌45%。
二者双双在2016年飙升。日元上涨25%，黄金上涨32%。
经过2016年飙升之后，日元在2016年6月于2011-2015年跌势的斐波那契38.2%回调位见顶。
黄金则在两周后于相同跌势的38.2%回调位见顶。
黄金在2017年7月突破2011-2017年长期下降趋势线（青绿色线）。
六个月后，日元在2018年1月突破类似的下降趋势线。
日元与黄金双双在2018年7月跌破2015-2018年的上升趋势线（深蓝色线）。
2011年以来的走势清楚地表明了黄金与日元之间紧密的相关性，再看现在：
2019年1月日元未能重回趋势线上方（红圈）。
到目前为止，黄金只能勉强维持复苏的努力。
换言之，问题在于，即使日元反弹失败，黄金现在是否仍可以摆脱二者的相关性，继而走高？
或者，反过来说，二者的相关性是否会在2019年和2020年保持下去？如果是这样的话，日元的走势或在预示未来几个月金价将继续下跌。
在过去八年所有的关键转折点期间，日元与黄金在六个月的变动期内同向波动。
自2011年以来，二者走势没有出现过重大背离。
因此，如果日元继续走低，而黄金打破二者的相关性，那么这将是这两种资产近十年来首次分道扬镳。
虽然存在这种可能性，但目前尚无证据表明二者相关性已经被切断。因此，最有可能的情况是，黄金应该会在未来几个月继续下行，直到二者都能企稳。
日元与黄金之比也可以证明二者相关性依然有效。该比率下降，意味着日元相对黄金贬值。例如，2000年至2011年，日元相对黄金的价值减少80%。但有意思的是，该比率自2011年以来走平，变动幅度非常小。
日元与黄金形成这种强烈相关性可能的原因包括：
日本整体通胀低迷，导致投资者在某些时候将日元视为避险天堂。
日元套利交易继续盛行，投资者借入日元投资其他市场。因此，在“风险资产”受到青睐时，对日元施加了下行压力，市场冒险情绪较高时黄金也会受到打压。
交易者的持续影响：市场参与者习惯于二者相关性发挥了这么长时间的作用，以至于它成为一个自我实现的预言——他们在日元强势时买入黄金，在日元疲软时卖出黄金，反之亦然。
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